我國(guó)電源結(jié)構(gòu)以火力發(fā)電為主，其中燃煤發(fā)電在火力發(fā)電中占據(jù)主導(dǎo)地位。2016年，我國(guó)火電發(fā)電量在總發(fā)電量中的占比達(dá)71.60%;燃煤發(fā)電量在火電發(fā)電量中的占比達(dá)91.07%，燃?xì)獍l(fā)電、燃油發(fā)電量占比小。本報(bào)告火電研究以煤電為主。

一、火電行業(yè)發(fā)展情況

1.火電裝機(jī)容量持續(xù)增長(zhǎng)，電力投資增速放緩

從裝機(jī)容量看，近年來我國(guó)電力總裝機(jī)容量持續(xù)增長(zhǎng)，未來我國(guó)電力總裝機(jī)容量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的帶動(dòng)因素將由之前的火電裝機(jī)規(guī)模的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換為非化石能源裝機(jī)容量的增長(zhǎng)。

在火電裝機(jī)建設(shè)方面，近年來火電裝機(jī)容量持續(xù)增長(zhǎng)，隨著之前年度火電投資項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，短期內(nèi)火電裝機(jī)容量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但受國(guó)家煤電停、緩建政策影響，火力發(fā)電裝機(jī)容量增速將得到明顯遏制。此外，近年來受環(huán)保、電源結(jié)構(gòu)改革等政策影響，國(guó)內(nèi)非化石能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)，火電裝機(jī)容量占電力裝機(jī)容量的比重呈逐年小幅下降態(tài)勢(shì)，且該趨勢(shì)未來將長(zhǎng)期保持，但同時(shí)受能源結(jié)構(gòu)、歷史電力裝機(jī)布局等因素影響，國(guó)內(nèi)電源結(jié)構(gòu)仍將長(zhǎng)期以火電為主。

根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中電聯(lián)”)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來，中國(guó)電力總裝機(jī)容量持續(xù)增加。截至2016年底，全國(guó)6,000千瓦及以上電廠總裝機(jī)容量為164,575萬(wàn)千瓦，較年初增長(zhǎng)8.2%;其中，火電裝機(jī)容量為105,388萬(wàn)千瓦，較年初增長(zhǎng)5.3%;火電裝機(jī)容量占電力總裝機(jī)容量較年初繼續(xù)下降1.73個(gè)百分點(diǎn)至64.04%。截至2017年10月底，全國(guó)6,000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量為167,062萬(wàn)千瓦，較年初增長(zhǎng)1.5%;其中，火電裝機(jī)容量為108,336萬(wàn)千瓦，較年初增長(zhǎng)2.8%;火電裝機(jī)容量占電力總裝機(jī)容量的比重為64.85%。

2016年，國(guó)內(nèi)電力投資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，整體電源投資需求明顯減弱，同時(shí)出于對(duì)緩解電力供需的區(qū)域性不平衡等現(xiàn)象的考慮，我國(guó)政府加大電網(wǎng)升級(jí)改造力度，使得年內(nèi)電網(wǎng)工程投資增速明顯提升。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，受用電結(jié)構(gòu)調(diào)整、跨區(qū)域輸電能力加強(qiáng)等因素影響，在我國(guó)未來電力投資結(jié)構(gòu)方面，電源投資極大可能將維持收縮態(tài)勢(shì)，行業(yè)投資重點(diǎn)為電網(wǎng)及配套設(shè)施的建設(shè)。

2016年，全國(guó)電力工程建設(shè)完成投資8,855億元，同比增長(zhǎng)3.3%，增速較去年下滑6.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，電源工程建設(shè)完成投資3,429億元，比上年減少12.9%，占全國(guó)電力工程建設(shè)完成投資總額的38.72%;電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資5,426億元，比上年增長(zhǎng)16.9%，占國(guó)內(nèi)電力工程建設(shè)完成投資總額的61.28%。在電源投資中，全國(guó)水電、核電和風(fēng)電完成投資均較上年減少，分別減少12.9%、10.5%和25.3%;火電完成投資1,174億元，雖較上年增長(zhǎng)0.9%，但其中煤電投資同比減少4.7%;非化石能源發(fā)電投資占電源總投資的比重為65.76%，比上年下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。

2017年1~10月，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1,977億元，同比減少17.2%。其中，火電573億元，同比減少25.3%;水電392億元，同比減少22.5%;核電315億元，同比減少16.0%;風(fēng)電471億元，同比減少14.0%。水電、核電、風(fēng)電等清潔能源完成投資占電源完成投資的71.0%，比上年同期提高3.1個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資4,126億元，同比增長(zhǎng)0.6%。

2016年，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)我國(guó)煤電有序發(fā)展的通知》，提出嚴(yán)控各地煤電新增規(guī)模;國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于取消一批不具備核準(zhǔn)建設(shè)條件煤電項(xiàng)目的通知》(國(guó)能電力〔2016〕244號(hào))，取消了大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)等七個(gè)投資主體共計(jì)15個(gè)項(xiàng)目、1,240萬(wàn)千瓦不具備核準(zhǔn)建設(shè)條件的煤電項(xiàng)目。受經(jīng)濟(jì)增速放緩、電力供需變化等影響，我國(guó)煤電利用小時(shí)數(shù)持續(xù)下降，同時(shí)規(guī)劃和在建煤電項(xiàng)目規(guī)模較大，違規(guī)建設(shè)問題仍然存在，為化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，2017年7月26日，國(guó)家發(fā)改委、工信部等16部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革防范化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)的意見》(發(fā)改能源〔2017〕1404號(hào))(以下簡(jiǎn)稱“《煤電供給側(cè)改革意見》”)，提出在“十三五期間”，全國(guó)停建和緩建煤電產(chǎn)能1.5億千瓦，淘汰落后產(chǎn)能0.2億千瓦以上。預(yù)計(jì)未來火電投資增速、火電裝機(jī)容量都將進(jìn)一步得到控制。

2.全國(guó)總發(fā)電量持續(xù)增加，火電發(fā)電量占比下降

受社會(huì)發(fā)展帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)電力設(shè)備總發(fā)電量持續(xù)增加?；痣姲l(fā)電量方面，近年來火電發(fā)電量增速受用電需求及其他能源發(fā)電擠壓影響波動(dòng)較大;2017年以來，受國(guó)家淘汰落后煤電裝機(jī)影響，規(guī)模以上火電機(jī)組發(fā)電量增速有所提高，但隨著非化石能源電力的不斷發(fā)展，火電發(fā)電量占比呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來占比將進(jìn)一步降低。

近年來，我國(guó)總發(fā)電量持續(xù)增加。2016年，我國(guó)總發(fā)電量為59,897億千瓦時(shí)，較上年增長(zhǎng)5.2%;其中火電發(fā)電量達(dá)到42,886億千瓦時(shí)，較上年增長(zhǎng)2.4%，增速較總裝機(jī)容量增速低2.9個(gè)百分點(diǎn);火電發(fā)電量占總發(fā)電量的比重達(dá)71.60%，占比較上年下降1.93個(gè)百分點(diǎn)。

2017年1~10月，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量51,944億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.0%，增速比上年同期提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，全國(guó)規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量37,993億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.4%，增速較上年同期提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。分省份看，全國(guó)僅4個(gè)省份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別為北京(-10.9%)、海南(-4.9%)、山東(-1.7%)和云南(-1.5%)，其他省份火電發(fā)電量均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中，寧夏增速達(dá)25.1%，此外增速超過10%的省份包括福建(18.6%)、廣東(13.7%)、廣西(12.0%)、江西(11.9%)、青海(11.3%)和山西(10.0%)。

3.設(shè)備利用率持續(xù)下滑

從設(shè)備利用率看，受火電裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，其他能源發(fā)電方式擠壓以及下游用電需求低迷等多方面因素影響，近幾年全國(guó)火電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)持續(xù)下滑;進(jìn)入2017年后，受下游行業(yè)供給側(cè)改革推進(jìn)，電網(wǎng)完善程度提高等因素影響，火電行業(yè)集中度有所上升，平均利用小時(shí)數(shù)小幅回升;分區(qū)域看，華東和華北地區(qū)火電設(shè)備年平均利用小時(shí)數(shù)較高，西南地區(qū)年平均利用小時(shí)數(shù)最低;我國(guó)目前整體用電需求提振有限，加之之前年度火電投資項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)以及非化石能源裝機(jī)規(guī)模的增加，仍可能對(duì)我國(guó)未來火電設(shè)備利用率的提升形成掣制。

截至2016年底，火電裝機(jī)容量為105,388萬(wàn)千瓦，較上年增長(zhǎng)5.3%，火電發(fā)電量達(dá)到42,886億千瓦時(shí)，較上年增長(zhǎng)2.4%，火電發(fā)電量增速小于火電裝機(jī)容量增速。受此影響，2016年，全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)為3,785小時(shí)，同比減少203小時(shí)，為1964年以來的最低水平;其中，火電設(shè)備平均利用小時(shí)4,165小時(shí)，同比減少199小時(shí)。2017年1~10月，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)3,109小時(shí)，比上年同期減少13小時(shí);其中，全國(guó)火電設(shè)備平均利用小時(shí)為3,431小時(shí)，比上年同期增加26小時(shí)。

受區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、用電需求、電力外送通道暢通性、其他電源發(fā)電擠壓等因素影響，我國(guó)各區(qū)域火電設(shè)備平均利用率差異較大。其中，華北、華東地區(qū)火電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)較高;西北、東北、華中地區(qū)火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)一般;華南、西南地區(qū)火電利用小時(shí)數(shù)較低。具體來看，2016年，山東、江蘇、河北等13個(gè)省份火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)超過全國(guó)平均水平;在低于全國(guó)平均水平的省份中，云南和西藏最低，不足2,000個(gè)小時(shí)，分別為1,922和82小時(shí);與2015年相比，除山東、北京、河北外，全國(guó)其它省份的火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)均有不同程度的降低，其中青海、海南、福建下降超過600小時(shí)。從具體省份角度看，各省火電發(fā)電機(jī)組利用小時(shí)情況，與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及產(chǎn)業(yè)特征聯(lián)系密切，雖特高壓輸電通道建設(shè)的陸續(xù)推進(jìn)，有利于國(guó)內(nèi)跨區(qū)域調(diào)電的落實(shí)，但最終實(shí)現(xiàn)發(fā)用電供需的平衡仍有待時(shí)日。

受煤價(jià)高位運(yùn)行影響，煤電企業(yè)利潤(rùn)普遍呈現(xiàn)大幅縮水，以前五大電力集團(tuán)為例，2017年1~9月凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流均呈現(xiàn)大幅下滑。一般煤電企業(yè)無法具備五大電力集團(tuán)電源多元結(jié)構(gòu)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸、議價(jià)話語(yǔ)權(quán)等優(yōu)勢(shì)，盈利受擠壓情況更為嚴(yán)重。

2016年以來受動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)上漲影響，煤電企業(yè)盈利空間不斷受到擠壓，但2017年初國(guó)家發(fā)改委表示，根據(jù)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)計(jì)算公式測(cè)算，2017年煤電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)全國(guó)平均應(yīng)上漲每千瓦時(shí)0.18分錢(未達(dá)每千瓦時(shí)0.20分錢調(diào)整線)，全國(guó)煤電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)故此未作調(diào)整，但進(jìn)入2017年后，國(guó)內(nèi)煤價(jià)維持高位運(yùn)行，同時(shí)受直購(gòu)電試點(diǎn)展開(以山東省電改方案為例，2017年參與市場(chǎng)交易的用電量計(jì)劃達(dá)全省用電量的30%)，火電企業(yè)受煤企和市場(chǎng)化用戶兩頭擠壓，盈利能力進(jìn)一步減弱，火電企業(yè)全面虧損。此情形下，國(guó)家發(fā)改委發(fā)于2017年6月下發(fā)《關(guān)于取消、降低部分政府性基金及附加合理調(diào)整電價(jià)結(jié)構(gòu)的通知》，通知中稱，自2017年7月1日起，取消向發(fā)電企業(yè)征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，騰出的電價(jià)空間用于提高燃煤電廠標(biāo)桿電價(jià)。該政策的調(diào)整相當(dāng)于上網(wǎng)電價(jià)的上調(diào)，可視為變相的煤電聯(lián)動(dòng)。但2017年下半年以來，煤價(jià)再次出現(xiàn)小幅上漲并維持在高位，雖專項(xiàng)資金的取消，維持了一部分企業(yè)盈利空間，但煤電矛盾仍然突出。同時(shí)考慮到降低企業(yè)能源成本為國(guó)務(wù)院工作重點(diǎn)目標(biāo)之一，簡(jiǎn)單的直接啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)的可能性不大，相關(guān)配套調(diào)整措施或變相聯(lián)動(dòng)措施更具出臺(tái)預(yù)期。

三、下游主要用電行業(yè)用電需求分析

2016年，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)發(fā)展、夏季高溫天氣頻現(xiàn)，以及上年同期低基數(shù)等因素影響下，全社會(huì)用電量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，電力消費(fèi)增速有所回升。進(jìn)入2017年后，受電力下游行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)需求回暖、行業(yè)集中度提升等因素帶動(dòng)，工業(yè)用電量小幅提升;第三產(chǎn)業(yè)及居民用電量繼續(xù)保持較高增速，全社會(huì)用電量增速同比小幅提高。三次產(chǎn)業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)一直為電力的主要消納方，但隨著近年來第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，該次產(chǎn)業(yè)用電比重持續(xù)增高，但受該次產(chǎn)業(yè)總體用電規(guī)模的限制，用電需求仍不足以對(duì)電力行業(yè)的發(fā)展形成顯著促進(jìn)。此外，鑒于電力需求與經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，預(yù)計(jì)未來在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本保持穩(wěn)定的情況下，全社會(huì)用電量增速有限，火電行業(yè)產(chǎn)能過剩局面的改善仍需一定時(shí)間。

2016年，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯現(xiàn)出穩(wěn)中趨好跡象、夏季高溫天氣頻現(xiàn)、上年同期低基數(shù)等因素影響下，全社會(huì)用電量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中三、四季度增長(zhǎng)較快，電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2016年全社會(huì)用電量59,198億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%，增速較上年提高4.0個(gè)百分點(diǎn)，電力消費(fèi)增速有所回升。全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)3,785小時(shí)，比上年同期降低203小時(shí);其中火電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)4,165小時(shí)，比上年同期減少199小時(shí)。2016年，全國(guó)跨區(qū)域送電量累計(jì)達(dá)3,324億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)16.0%。

2017年1~10月，全國(guó)全社會(huì)用電量52,018億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.7%，增速比上年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)3,109小時(shí)，比上年同期降低13小時(shí);其中火電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)3,431小時(shí)，比上年同期增加26小時(shí)。全國(guó)跨區(qū)送電完成3,535億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.9%。

四、電網(wǎng)運(yùn)行情況分析

1.電網(wǎng)投資保持較高增速，跨區(qū)域送電能力不斷提升

近年來我國(guó)電網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入升級(jí)改造期，基本建設(shè)投資持續(xù)增長(zhǎng)，跨區(qū)域送電能力不斷提升，有利于解決國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期存在的區(qū)域性電力供需不平衡問題;電網(wǎng)升級(jí)改造有利于中西部地區(qū)一次能源富集區(qū)發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)的提升和國(guó)內(nèi)全口徑度電成本的降低，但同時(shí)亦會(huì)降低國(guó)內(nèi)電力投資需求，并推動(dòng)落后發(fā)電設(shè)施的產(chǎn)能淘汰。

近年來，我國(guó)持續(xù)保持較大規(guī)模的電網(wǎng)建設(shè)投入力度。2016年，我國(guó)新增交流220kV及以上輸電線路長(zhǎng)度3.20萬(wàn)千米。目前，我國(guó)電力輸配的主要系統(tǒng)包括：國(guó)家電網(wǎng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家電網(wǎng)”)、中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“南方電網(wǎng)”)和內(nèi)蒙古電力集團(tuán)有限責(zé)任公司。截至2016年底，國(guó)家電網(wǎng)110kV及以上輸電線路長(zhǎng)度93.8萬(wàn)千米，110kV及以上變電容量36.12億千伏安，占我國(guó)輸電線路長(zhǎng)度的76%，占我國(guó)變電容量總量的66%。南方電網(wǎng)110kV及以上輸電線路長(zhǎng)度21萬(wàn)千米，占輸電線路總長(zhǎng)度17%，110kV及以上變電容量8.9億千伏安，占變電容量總量的16%。

繼2005~2009年中國(guó)輸配電行業(yè)的高速發(fā)展期后，為解決配電網(wǎng)薄弱問題、提高新能源接納能力、實(shí)現(xiàn)智能互聯(lián)目標(biāo)，近年來我國(guó)輸配電行業(yè)將進(jìn)入改造轉(zhuǎn)型的更新?lián)Q代周期，電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2016年全年累計(jì)完成5,426.00億元，同比增長(zhǎng)16.94%，增速提高4.30個(gè)百分點(diǎn)。

從跨區(qū)域送電情況來看，隨著我國(guó)電網(wǎng)接納能力的不斷提高、西電東送工程不斷推進(jìn)，近年來我國(guó)跨區(qū)域送電量增長(zhǎng)明顯。2016年，全國(guó)跨區(qū)域送電量累計(jì)達(dá)3,324億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)16.0%。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局下發(fā)的《解決棄水棄風(fēng)棄光問題實(shí)施方案》，大氣污染防治“四交五直”特高壓建設(shè)任務(wù)計(jì)劃于2018年完成，加之我國(guó)目前已建成的多條長(zhǎng)距離、大容量輸電通道，可為跨省區(qū)電力互濟(jì)提供了基礎(chǔ)，有利于我國(guó)電力供需不平衡矛盾的化解，在提升西北部地區(qū)發(fā)電設(shè)施利用程度的同時(shí)，滿足我國(guó)東部、南部用電大省的電力需求，降低東部、南部用電大省的電力建設(shè)需求，并有利于區(qū)域內(nèi)落后發(fā)電設(shè)施的淘汰。

五、行業(yè)格局

1.競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定

目前火電行業(yè)集中度較高，五大發(fā)電集團(tuán)在火電行業(yè)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，各省屬區(qū)域性電力集團(tuán)也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力;考慮到火電行業(yè)對(duì)于資源、技術(shù)、人員等的較高要求，預(yù)計(jì)未來具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的火電企業(yè)規(guī)模將繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)地位、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將得到進(jìn)一步加強(qiáng)，火電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將保持穩(wěn)定。

根據(jù)目前消息，“十三五”前兩年將暫緩核準(zhǔn)新建煤電項(xiàng)目，后三年根據(jù)國(guó)家總量控制要求，合理安排分省新增煤電裝機(jī)規(guī)模。未來5年，中國(guó)煤電投產(chǎn)裝機(jī)控制在10.5億千瓦左右?！睹弘姽┙o側(cè)改革意見》指出，應(yīng)強(qiáng)化燃煤發(fā)電項(xiàng)目的總量控制，所有燃煤發(fā)電項(xiàng)目都要納入國(guó)家依據(jù)總量控制制定的電力建設(shè)規(guī)劃(含燃煤自備機(jī)組)。及時(shí)發(fā)布并實(shí)施年度煤電項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，預(yù)警等級(jí)為紅色和橙色的省份，不再新增煤電規(guī)劃建設(shè)規(guī)模，確需新增的按“先關(guān)后建，等容量替代”原則淘汰相應(yīng)煤電落后產(chǎn)能;除國(guó)家確定的示范項(xiàng)目首臺(tái)(套)機(jī)組外，一律暫緩核準(zhǔn)和開工建設(shè)自用煤電項(xiàng)目(含燃煤自備機(jī)組)。2017年4月，國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布2020年煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的通知》，其中從煤電建設(shè)經(jīng)濟(jì)性預(yù)警指標(biāo)、煤電裝機(jī)充裕度預(yù)警指標(biāo)、資源約束指標(biāo)三個(gè)方面對(duì)31個(gè)省、市、自治區(qū)煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作出了等級(jí)劃分，其中除海南、湖南兩省為綠色，河南、湖北、江西、安徽四省為橙色，其它地區(qū)煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)均為紅色(見附件一)。即便到2019年，能夠新建火電的省份也僅僅4個(gè)，未來五年火電新增裝機(jī)必然有限。

2.電價(jià)市場(chǎng)化改革

此次電力價(jià)格改革的總體思路是“管住中間，放開兩頭”，輸配電價(jià)改革就是“管住中間”的關(guān)鍵改革措施，打破電網(wǎng)在“買電”和“賣電”兩頭的“雙重壟斷”，為電力價(jià)格市場(chǎng)化奠定基礎(chǔ)。過去，電網(wǎng)企業(yè)主要通過收取“賣電”和“買電”的差價(jià)獲取利潤(rùn)，改革后將按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”的原則收取“過網(wǎng)費(fèi)”;政府單獨(dú)核定輸配電價(jià)從制度上改變了電網(wǎng)盈利模式，電價(jià)機(jī)制將更趨市場(chǎng)化，大用戶直購(gòu)電改革使發(fā)電企業(yè)能夠爭(zhēng)取更多電量，降低固定成本，減少效益流失，但目前電力市場(chǎng)過剩，容易引發(fā)過度競(jìng)爭(zhēng)，加劇電價(jià)水平下降，發(fā)電企業(yè)盈利空間可能進(jìn)一步壓縮;發(fā)電行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)將可能出現(xiàn)盈虧分化、優(yōu)勝劣汰、兼并重組的局面。

(1)電力體制改革的思路及進(jìn)展

現(xiàn)行電力體制下，電網(wǎng)公司實(shí)行統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷，發(fā)電企業(yè)向電力公司出售電力，電力用戶向電網(wǎng)公司購(gòu)買電力，發(fā)電企業(yè)和電力用戶彼此之間缺少溝通，因此電力用戶一味抵制電力價(jià)格提高，不理解由于安全、環(huán)保和低碳要求導(dǎo)致的電力成本價(jià)格上升，因此發(fā)電企業(yè)用于相應(yīng)領(lǐng)域的成本也沒有辦法及時(shí)回收。為解決上述矛盾，國(guó)家積極推行電力體制改革。

2016年，為貫徹落實(shí)電改9號(hào)文和6大配套文件，國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)輸配電價(jià)改革試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于征求做好電力市場(chǎng)建設(shè)有關(guān)工作的通知(征求意見稿)》、《有序放開配電業(yè)務(wù)管理辦法》。同時(shí)2016年11月發(fā)布《售電公司準(zhǔn)入及退出管理辦法》、《電力中長(zhǎng)期交易基本規(guī)則(暫行)的通知》;2017年發(fā)布《省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)定價(jià)方法(試行)》以及《關(guān)于有序放開發(fā)電計(jì)劃的通知》。在具體舉措方面，發(fā)改委及能源局要求加快組織發(fā)電企業(yè)與購(gòu)電主體簽訂發(fā)購(gòu)電協(xié)議(合同)、逐年減少既有燃煤發(fā)電企業(yè)計(jì)劃電量、規(guī)范和完善市場(chǎng)化交易電量?jī)r(jià)格調(diào)整機(jī)制、有序放開跨省跨區(qū)送受電計(jì)劃、允許優(yōu)先發(fā)電指標(biāo)有條件市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、參與市場(chǎng)交易的電力用戶不再執(zhí)行目錄電價(jià)以及采取切實(shí)措施落實(shí)優(yōu)先發(fā)電、優(yōu)先購(gòu)電制度等十個(gè)方面。同時(shí)在省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)定價(jià)方法中建立規(guī)則明晰、水平合理、監(jiān)管有力、科學(xué)透明的獨(dú)立輸配電價(jià)體系以及建立激勵(lì)因素機(jī)制，調(diào)動(dòng)電網(wǎng)企業(yè)加強(qiáng)管理、降低成本積極性，提高投資效率和管理水平。

(1)北京市熱力集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“北京熱力集團(tuán)”)[2]

大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大公國(guó)際”)于2017年7月28日，對(duì)北京熱力集團(tuán)發(fā)行的“13京熱力MTN1”、“14京熱力MTN001”和“15京熱力MTN001”進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí);大公國(guó)際將北京熱力集團(tuán)主體信用等級(jí)上調(diào)至AAA，維持評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，上述債券信用等級(jí)上調(diào)至AAA。

主體級(jí)別上調(diào)主要考慮到北京熱力集團(tuán)擁有全國(guó)最大的供熱系統(tǒng)，在北京市城區(qū)具有很強(qiáng)的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額繼續(xù)增加，繼續(xù)得到政府財(cái)政補(bǔ)貼、項(xiàng)目建設(shè)資本金投入和資產(chǎn)劃撥等方面的支持等有利因素。

(2)即墨市城市旅游開發(fā)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“即墨旅投”)

鵬元資信評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鵬元資信”)于2017年6月9日，對(duì)即墨旅投發(fā)行的“14即旅投”進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí);鵬元資信將即墨旅投主體信用等級(jí)上調(diào)為AA+，維持評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，維持上述債券信用等級(jí)為AAA。

主體級(jí)別上調(diào)主要考慮到即墨市經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，未來即墨旅投業(yè)務(wù)收入有一定保障，地方政府持續(xù)給予即墨旅投較大支持等有利因素。

(3)山西國(guó)際能源集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“山西國(guó)際能源”)

大公國(guó)際于2017年9月25日，對(duì)山西國(guó)際能源發(fā)行的“G17能源1”進(jìn)行了評(píng)級(jí);大公國(guó)際將山西國(guó)際能源主體信用等級(jí)上調(diào)至AA+，維持評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，上述債券信用等級(jí)為AA+。

主體級(jí)別上調(diào)主要考慮到山西國(guó)際能源作為山西省電力投資主體之一，裝機(jī)規(guī)模和發(fā)電量具有較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)山西國(guó)際能源資產(chǎn)及所有者權(quán)益規(guī)模逐年增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)較低水平等有利因素。

(4)北方聯(lián)合電力有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“北方電力”)

中誠(chéng)信國(guó)際于2017年7月27日，對(duì)北方電力發(fā)行的“15北電MTN001”、“16北電MTN001”、“17北電MTN001A”和“17北電MTN001B”進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí);中誠(chéng)信國(guó)際將北方電力主體信用等級(jí)下調(diào)至AA+，維持評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，維持上述債券信用等級(jí)為AA+。

主體級(jí)別下調(diào)主要系北方電力經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)連續(xù)兩年大幅虧損、財(cái)務(wù)杠桿水平不斷提升所致。

(5)云南保山電力股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“保山電力”)

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東方金誠(chéng)國(guó)際”)于2017年7月27日，對(duì)重鋼股份發(fā)行的“15保山電力MTN001”和“16保山電力MTN001”進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí);東方金誠(chéng)國(guó)際維持云南保山電力主體信用等級(jí)AA，下調(diào)評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，維持上述債券信用等級(jí)為AA。

主體評(píng)級(jí)展望調(diào)整主要系受地方政府價(jià)格管制影響，保山市電力銷售價(jià)格繼續(xù)下降，使保山電力盈利能力繼續(xù)下降;保山電力對(duì)外擔(dān)保比率很高;保山電力利潤(rùn)對(duì)政府財(cái)政補(bǔ)貼依賴很大所致。

(6)府谷縣國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“府谷國(guó)資”)

東方金誠(chéng)國(guó)際于2017年11月23日，對(duì)府谷國(guó)資發(fā)行的“13府谷債”和“PR府谷債”進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí);東方金誠(chéng)國(guó)際維持府谷國(guó)資主體信用等級(jí)AA，上調(diào)評(píng)級(jí)展望為正面，維持上述債券信用等級(jí)為AA。

主體評(píng)級(jí)展望調(diào)整主要系府谷國(guó)資在逾期款項(xiàng)處理和回收等重大事項(xiàng)方面取得較大進(jìn)展所致。

總體看，進(jìn)入2017年以來，電力行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，電力行業(yè)企業(yè)級(jí)別調(diào)整情況較少。

3.2017年12月及2018年上半年債券到期情況

2017年12月，電力行業(yè)到期債券數(shù)量18只，到期債券總額271.00億元，涉及到期債券主體13個(gè)。2018年上半年，電力行業(yè)到期債券共125只，到期債券總額2,642.77億元，涉及到期債券主體49家，其中五大電力集團(tuán)到期債券共36只，到期債券總額共897億元，占33.94%;2018年上半年公司累計(jì)債券到期金額超過50億元主體共14家，全部為AAA企業(yè)，到期債券總額共2,108.00億元，占79.76%。

受煤價(jià)高位運(yùn)行影響，2016年以來，煤電企業(yè)利潤(rùn)普遍呈現(xiàn)大幅縮水，以不同級(jí)別火電企業(yè)指標(biāo)均值來看，2016年，AAA、AA+和AA火電企業(yè)凈利潤(rùn)同比分別下降39.86%、43.71%和24.23%;AAA和AA+火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別下滑22.67%和24.23%。2017年1~9月，AAA、AA+和AA火電企業(yè)凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均值繼續(xù)全面下滑，且降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

總體看，各級(jí)別的企業(yè)總裝機(jī)容量、火電裝機(jī)容量、總發(fā)電量和火電發(fā)電量規(guī)模相差較大，裝機(jī)規(guī)模大小，直接對(duì)企業(yè)整體發(fā)電能力、市場(chǎng)地位、電網(wǎng)重視程度等穩(wěn)定性等產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)信用級(jí)別產(chǎn)生影響。

九、行業(yè)展望

未來，我國(guó)電力投資整體增速將持續(xù)放緩。其中，電源工程投資將保持較低增速，電網(wǎng)工程投資有望繼續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？紤]全社會(huì)用電量增速預(yù)計(jì)有限以及清潔能源裝機(jī)容量提升等因素，國(guó)內(nèi)火電裝機(jī)容量占比將進(jìn)一步降低，但不會(huì)動(dòng)搖火電在電源結(jié)構(gòu)中的核心地位。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，現(xiàn)有行業(yè)格局將長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。此外，受國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格上升、環(huán)保政策要求趨嚴(yán)等因素影響，技術(shù)落后、裝機(jī)規(guī)模小的火電容量將面臨關(guān)停壓力，但同時(shí)由于電力在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位，以及我國(guó)電源結(jié)構(gòu)狀況和電價(jià)調(diào)整對(duì)下游行業(yè)生產(chǎn)成本的影響等因素，我國(guó)政府在火電改革措施方面持極慎重態(tài)度，未來火電產(chǎn)能過剩局面的改善尚需一定時(shí)間。

就具體火電行業(yè)企業(yè)來看，自2016年起，受煤炭供給側(cè)改革影響，電煤價(jià)格攀升，對(duì)火電企業(yè)成本控制形成挑戰(zhàn)，但同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)多條輸電通道的陸續(xù)建成，我國(guó)區(qū)域性電力供需矛盾將逐漸得以緩解，可使得我國(guó)中西部地區(qū)具備坑口資源優(yōu)勢(shì)的發(fā)電設(shè)施得到有效利用，一定程度上將改善相關(guān)區(qū)域發(fā)電設(shè)施利用率不足帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。

總體看，雖受電煤價(jià)格攀升、環(huán)保政策趨嚴(yán)等因素影響，未來一定時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或?qū)⑾禄?，但考慮電力行業(yè)的重要性，以及國(guó)內(nèi)電力裝機(jī)結(jié)構(gòu)特征等因素，我國(guó)火電行業(yè)未來將保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，行業(yè)企業(yè)信用水平將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

附件一 2020年全國(guó)煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警圖